A公司当前股价每股35元，预计未来可持续增长率6%。拟按面值发行可转换债券筹资5000万元，每份债券面值1000元，可转换债券期限15年，票面利率10%，转换价格50元。可转换债券的不可赎回期10年，不可赎回期结束，进入赎回期，赎回价格1050元，此后每年递减10元，到期按照面值赎回。公司的股权资本成本15%，等风险普通债券市场利率12%，企业所得税税率25%。

1.纯债券价值
　　＝1000×10%×（P/A，12%，5）＋1000×（P/F，12%，5）
　　＝927.88（元）
　　转换价值＝股价×转换比率
　　＝35×（1＋6%）10×（1000/50）＝1253.59（元）
　　底线价值是两者较高者，即1253.59元。
　　第10年末债券赎回价格1050元而转换价值高于赎回价格，因此，投资者会选择转换为股票
2.1000×10%×（P/A,i,10）＋1253.59×（P/F,i,10）＝1000
　　折现率是11%，则：
　　1000×10%×（P/A,11%,10）＋1253.59×（P/F,11%,10）
　　＝1030.5
　　折现率是12%，则：
　　1000×10%×（P/A,12%,10）＋1253.59×（P/F,12%,10）
　　＝968.6
　　（i－11%）/（12%－11%）＝（1000－1030.5）/（968.6－1030.5）
　　i＝11.49%
　　可转换债券税前资本成本11.49%低于等风险普通债券市场利率12%，发行方案不可行。
会计考前超压卷，瑞牛题库软件考前一周更新，下载链接 www.niutk.com
3.①确定票面利率的下限（以等风险普通债券市场利率为折现率）
　　1000×r×（P/A,12%,10）＋1253.56×（P/F,12%,10）＝1000
　　求解：r＝10.55%
　　即票面利率的下限为11%。
　　②确定票面利率的上限（以普通股的税前资本成本为折现率）
　　普通股的税前资本成本为：
　　15%÷（1－25%）＝20%
　　1000×r×（P/A,20%,10）＋1253.56×（P/F,20%,10）＝1000
　　求解：r＝19.02%
　　即票面利率的上限为19%。