2017 年初,甲投资基金对乙上市公司普通股股票进行估值。
乙公司 2016 年销售收入 6000 万元,销售成本(含销货成本、销售费用、管理费用等)占销售收入的 60%,净经营资产 4000 万元。该公司自 2017 年开始进入稳定增长期,可持续增长率为 5%。目标资本结构(净负债:股东权益)为 1:1;2017 年初流通在外普通股 1000 万股,每股市价 22 元。
该公司债务税前利率 8%,股权相对债权风险溢价 5%,企业所得税税率 25%。
为简化计算,假设现金流量均在年末发生,利息费用按净负债期初余额计算。
要求:
(1)预计 2017 年乙公司税后经营净利润、实体现金流量、股权现金流量。
(2)计算乙公司股权资本成本,使用股权现金流量法估计乙公司 2017 年初每股价值,并判断每股市价是否高估。